这个月的交易：存储与半导体设备

六月的研究沿着 AI 资本开支，延伸到存储、封装、设备和网络。其中一部分转化成了实际交易：MU、海力士杠杆 ETF 和 KLAC 带来盈利，AMAT 在月末有未实现收益。研究过一家公司，不等于买过它；下面列出的是月报记录的实际操作。

  • MU：我多次进行短线买卖，是月报中最大的已实现收益来源，但进出也很频繁。
  • 07709，南方两倍做多海力士产品：我进行了两轮交易，捕捉到上涨动量。KLAC 的短线交易也有正贡献。AMAT 月末仍持有，因此当时的盈利仍是账面收益。
  • 月末股票持仓包括中国平安、AMAT 和 TSM；仍未平仓的 short put 包括老铺黄金和 NVDA。这些接货义务需要与已有股票一起考虑。

这个月的交易：亏损、新股与保护仓位

  • 中国平安：我继续持股，其未实现下跌是最大的单一拖累。MRVL：我交易了股票和多组看跌期权，其中一笔 put 的损失抵销了不少其他交易收取的权利金。
  • NVDA：较早的一笔 put 入场后风险迅速恶化，我很快止损；月末仍持有另一笔不同的 put。老铺黄金较早的一笔 put 交易也录得亏损，与月末留下的合约不是同一笔。
  • IPO：圣邦股份盈利，大金重工亏损；未计单独列示的融资成本前，新股组合整体接近打平。当月还有 SQQQ、UVIX、SOXS 和 RKLB 期权交易，多数贡献小幅正收益。
研究地图更清楚，不代表交易过程就自然变好。

我的反思（据月报整理）

产业框架更有用了，但我把它拆成了太多零碎决定。一边反复交易相近敞口，一边管理长期持股、期权、新股和对冲。操作越多，反而越难看清哪种过程真正有效。

MU 和海力士交易可以做对，整个月的结果却仍然有限。中国平安的价格下跌与 MRVL 的期权亏损，比赚钱交易的数量更重要。我也需要区分 AMAT 的未实现收益与已经落袋的利润，并按长期持仓的逻辑评价中国平安，而不是套用短线交易的时间表。

成本是另一个提醒。反复进场消耗了部分收益，因此继续寻找更多机会，未必是最有用的下一步。月报的核心教训是：我的研究能力，进步得比执行纪律更快。

AI 研究伙伴给我的建议

复盘给下个月提出了以下优先事项。这些是改进方向，不代表我当时已经持续做到。

  • 入场前给每笔交易分类：长期持仓、期权收入、事件交易、IPO 或对冲。写明理由、持有期限与证伪条件，并按类别分别复盘。
  • 把依赖同一产业的股票、杠杆 ETF 和期权合并评估风险。检查所有 short put 同时被指派的情景，不能依赖券商显示的可开仓额度。
  • 把同一事件的反复进出放在一起复盘，计入双边费用、滑点和融资成本。重新入场前，问清楚是出现了新理由，还是只在重复上一笔交易。
  • 每笔对冲写明保护哪个仓位、触发条件和解除条件。评价它对整体仓位的作用，不把对冲的小额盈利当成增加交易的理由。

本月记录

本月近似 Modified Dietz 回报为 +1.45%。这一口径考虑外部资金流的发生时间，但不是精确的逐日时间加权回报。已实现交易与月末估值变动，都会影响月度结果。